此詞以優(yōu)美的意境和音韻，描寫錢塘江畔歌妓的生活。上片以女子口吻出之，寫夢中女子所歌，下片追憶夢中情景，抒寫對遠(yuǎn)別情人刻骨的相思。

　　上片起首一句寫女子自道所居，以“錢塘江上”四字暗示出她的風(fēng)塵女子身份?！盎洹倍?，哀嘆這位風(fēng)塵女子的美好年華如水一般悄然流逝，寄寓了詞人對她的身世悲慨。上片歇拍兩句，寫殘春風(fēng)物，補(bǔ)足“流年度”之意。燕子銜著沾滿落花的香泥筑巢，仿佛也把美好的春光都銜去了。此二句抓住富有典型性的江南暮春物象，寄寓了女主人公孤獨(dú)的情懷和內(nèi)心的凄苦。

　　過片一句，描寫歌女的發(fā)式：半圓形的犀角梳子，敘插鬢云邊，仿佛象明月從烏云中半吐出來。

　　以下兩句，寫她輕輕地敲著檀板按拍，唱一曲幽怨的《黃金縷》。《黃金縷》，即《蝶戀花》調(diào)的別名，以馮延巳《蝶戀花》詞中有“楊柳風(fēng)輕，展盡黃金縷”而得名。

　　結(jié)拍兩句筆鋒突轉(zhuǎn)，寫詞人夢醒后的感懷?！靶性啤庇蒙衽暗槌?，暮為行雨”的典故，暗示女子的歌妓身分，也寫她的行蹤飄流不定，難以尋覓。

　　“南浦”，語見江淹《別賦》“送君南浦，傷如之何”，因用為離別之典。此二句點(diǎn)明這場美好的相遇竟是虛無縹緲的夢幻。詞人大夢方醒，披衣起巡，憑軒凝望，但見一輪明月從春江上升起，心中悵惘不已。

　　這首詞以纏綿的抒情筆調(diào)，將一段浪漫而凄艷的夢中經(jīng)歷敘寫得迷離恍惚，清麗凄惻，收到了很好的藝術(shù)效果。